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  世道逆转,从被收购到收购:山东恒源石化首发收购壳牌大马炼油资产

世道逆转,从被收购到收购:山东恒源石化首发收购壳牌大马炼油资产

原创 2016-02-03 中国能源观察

 

半月前的传闻终于坐实,周二山东恒源石化官方发布公告,宣布就收购壳牌所持马来西亚炼油有限公司51%股权达成协议,同时一些交易细节也逐渐浮出水面。

21,双方在吉隆坡希尔顿酒店举行了欢乐的签约仪式。双方一众高层及德州县市领导出席,包括壳牌集团执行副总裁 Mark Gainsborough,公司董事长、总经理王有德,壳牌集团公司副总裁Guus Greve,壳牌并购和商业金融部主管 Edwin Kunkels,壳牌集团东方兼并收购及合资部经理yin-peng teo、壳牌集团亚太地区收购和剥离总监陈寿福,拉扎德公司董事Roland Stephens,德州市副市长杨玖庆,临邑县县委常委、副县长郭永胜、德州市外事办副主任封琳、公司副总经理王宗泉。王宗泉副总经理也将成为未来一段时间收购资产的掌舵人。

股权收购协议(SPA)完成须视若干前提条件的满足情况而定。这些前提条件中最重要的一条是向马来西亚国际贸易工业部以及马来西亚国内贸易、合作和消费者事务部发出通知并自其获得必要的批准、豁免或同意(视情况而定),允许献售股东向MHIL出售SRC股份。收购行动预期在今年內完成。

山东地炼新形象?当年被人收购,如今收购别人

大家是否依稀记得,地炼大面积被招安整编大约是在八年前,彼时值金融危机前后,尽管金融系统性风险牵连油价探底,但未足以击破全球石油业蓬勃的信心,边际生存自由的地炼成为各方觊觎焦点。曾听到过央企大鳄如中石化、中石油有直接收编地炼的想法,也听过各家跨国石油公司(壳牌、BP、道达尔等等)的收购意向传言,连日韩邻居中诸如SK等也曾不甘示弱来凑热闹。

不过念头终归是念头,尽管当时被收购方们始终背负着油源和资金等资源压力,但收购方们内部的利弊权衡和争议,及被收购方那份心有不甘和随着行情和政策变幻的心情,使得各方始终很难谈拢,也错过了不少整合的时间窗口。

最终总算花开结果的只有第二梯队央企的中化工、中化以及中海油,前者在山东省整体收购、重组或控股包括济南石化集团、济南长城炼油厂、正和集团、华星石化、昌邑石化、青岛安邦石化等6家地炼企业。中海油总公司收购重组了山东海化、中海化工及河北中捷,中化则揽入了弘润。

随着好嫁的嫁出去,山东地炼的被收购潮逐渐偃旗息鼓。

现在时隔八年,在逐步解除原油油源枷锁和成品油海外市场机会初露端倪之时,恒源的这一步真是开了大家的脑洞。

价格诱人还是醉翁之意不在酒?

此前的收购价格有讹,最终价格其实便宜不少:恒源自壳牌海外控股有限公司(献售股东)收购壳牌马来西亚炼油有限公司(“SRC”)每股面值1.00马币的1.53亿股普通股(“SRC股份),占SRC有表决权股份的51.0%,总现金对价6400万美金(约合4.23亿人民币),相当于每股SRC股份1.80马币。而之前传出的1.3亿美元(约合8.3亿人民币)是整个项目资产的现金对价。

SRC二级市场股票交易去年下半年曾跌至4.4的一年以来低点,在四季度和今年1月份曾一度涨至接近6马币。SRC22日停牌一天,23日复盘后暴跌近27%3.2马币附近,不过仍远高于恒源的收购价位。

有熟悉并购业务的人士认为,对收购双方而言,1.8马币的价格相较二级市场价格是很明显的折价收购,恒源以高折价率达成交易,而壳牌也情愿如此出让其非核心资产。目前来看,二级市场回应也尚偏乐观,可能对新的中国老板存在期待。

恒源石化在公告中提及拟议收购的理据,称SHP(山东恒源石化)认识到SRC(壳牌马油)的业务与其现有业务组合高度互补。拟议收购能够使SHP进一步延伸石油化工链条,扩大资产规模,渗透入马来西亚市场,并帮助SHP在东南亚地区建立起战略根据地。

收购完成后,SHP计划扩建、重建或升级现有设施以符合监管要求,并优化SRC的产品组合,加强SRC作为领先的区域性炼化产品供应商的地位。SRC将继续致力于向马来西亚提供长期稳定的炼化产品。

此外,公司董事长、总经理王有德透露,当天还签署了成品油购销合同和原油供应合同(但未透露数量和其他详情),此外收购还将使得恒源石化获得海外融资平台和在大马和东南亚市场的政商机会

壳牌集团执行副总裁 Mark Gainsborough也表示,希望以此次合作为契机进一步加强与山东地炼企业的深度合作。壳牌大马也仍然会在马来西亚担当最主要的汽油零售及润滑油供应商,并将继续投资在有关的业务。

背后的神秘投行

此次签约仪式上,还出现了一位神秘人物——拉扎德公司董事Roland Stephens作为仪式主持,但并不清楚这间神秘投行在此次交易发挥了何种作用。

拉扎德公司(Lazard Freres),由亚历山大·拉扎德(Alexandre Lazard)、艾里·拉扎尔(Elie Lazare)和西蒙·拉扎德(Simon Lazard)兄弟三个出生于法国的犹太人于1848年共同创立。拉扎德投资银行是华尔街最神秘的投行,在很长时间内都是一家家族企业,是近几十年来最好的国际投资银行之一,也是投资银行家的传奇。

当拉扎德的竞争对手们纷纷上市,并将业务扩展到贷款、承销及其他服务时,拉扎德选择保持专注和神秘:专注于向CEO们低声耳语别处听不到、也不足为外人道的锦囊妙计。它的秘密武器不是繁多的业务线或坚实的资产负债表,而是其判断力、私密性,及精妙的策略。

【山东恒源石化集团总经理办公室】